만기가 있는 코인 선물·옵션이 어떻게 정산되는지, 베이시스와 미결제약정이 만기 무렵 어떻게 바뀌는지, 차트에서 무엇을 확인하면 되는지 개념 중심으로 정리했습니다.
코인 파생상품 가운데 가장 많이 거래되는 무기한 선물은 이름처럼 만기가 없고, 펀딩비를 주고받으며 현물 가격 가까이에 머뭅니다. 반면 기한부 선물과 옵션은 정해진 날에 계약이 끝나고 그날의 정산 가격으로 손익이 확정됩니다. 기한부 선물에는 대개 월물이나 분기물처럼 여러 만기가 동시에 상장되어 있고, 옵션은 하루, 한 주, 한 달, 한 분기 단위로 만기가 이어지는 거래소가 많습니다. 차트에서 이유 없이 튀는 봉을 봤을 때, 그 시각이 큰 만기와 겹치는지 떠올려 보는 것만으로도 원인을 좁히는 데 도움이 됩니다. 이 글은 만기의 구조를 설명할 뿐, 만기일에 오르거나 내린다는 주장을 다루지 않습니다.
많은 거래소는 정산 가격을 한 번의 체결가로 정하지 않습니다. 여러 현물 거래소의 가격을 모은 지수를 만기 직전 일정 시간 동안 평균해서 쓰는 경우가 많고, 그래서 한 거래소에서 순간적으로 가격을 움직여도 정산 가격을 바꾸기 어렵게 되어 있습니다. 코인 선물과 옵션은 대부분 실제 코인을 주고받지 않고 차액을 현금으로 정산합니다. 다만 정산 시각, 평균을 내는 구간, 기준 지수, 만기 주기는 거래소와 상품마다 다르고 바뀌기도 하므로, 숫자는 반드시 거래소의 공식 계약 명세에서 확인해야 합니다.
기한부 선물의 가격과 현물 가격의 차이를 베이시스라고 합니다. 만기까지 시간이 많이 남았을 때는 선물이 현물보다 비싸거나 싸게 거래될 수 있지만, 만기 날에는 같은 기준으로 정산되므로 차이는 만기가 다가올수록 줄어듭니다. 그래서 베이시스를 남은 기간으로 나눠 연 단위로 환산한 값이 시장의 분위기를 보여 주는 지표로 쓰이기도 합니다. 크게 양수면 선물을 비싸게라도 사려는 쪽이 많다는 뜻으로 읽힙니다. 또 만기 전에 포지션을 다음 만기로 옮기는 거래가 몰리면 기존 월물의 미결제약정은 줄고 다음 월물은 늘어납니다. 이 변화를 쏠림이 풀렸다거나 새로 쌓였다는 뜻으로 읽으면 잘못 짚게 됩니다.
옵션은 행사가마다 따로 거래되므로, 어느 행사가에 미결제약정이 많이 쌓였는지를 보여 주는 화면이 흔합니다. 여기서 자주 나오는 이야기가 두 가지 있습니다. 하나는 미결제약정이 큰 행사가 근처로 만기 무렵 가격이 끌려간다는 이야기이고, 다른 하나는 옵션 매수자 전체의 손실이 가장 커지는 가격, 이른바 최대 고통 가격으로 정산된다는 이야기입니다. 둘 다 옵션을 판 쪽이 위험을 줄이려고 현물이나 선물을 사고판다는 가정에서 나온 설명입니다. 그러나 공개된 데이터로는 누가 사고 누가 팔았는지, 위험을 어떻게 줄였는지 알 수 없어서 가정을 바꾸면 해석이 뒤집힙니다. 맞았던 사례만 기억에 남기 쉽다는 점도 함께 알아 둡니다.
만기 시각 무렵에는 정산 구간에 맞춰 포지션을 정리하거나 위험을 맞추는 거래가 몰리면서 거래량이 평소보다 늘 수 있고, 만기 뒤에는 그 거래가 사라지며 움직임의 크기가 달라지기도 합니다. 하지만 이것은 늘 같은 방향으로 일어나는 일이 아니고, 아무 일 없이 지나가는 만기도 많습니다. 튀는 봉을 봤다면 아래 순서로 확인해 보면 원인을 좁힐 수 있습니다.
미국 시카고상품거래소(CME)의 비트코인 선물은 코인 거래소와 달리 주말에 거래를 쉽니다. 그래서 이 선물의 차트에는 금요일 마지막 가격과 다음 주 첫 가격 사이에 빈칸, 즉 갭이 생깁니다. 이 갭은 결국 메워진다는 말이 널리 퍼져 있지만, 언제까지 기다리느냐를 정하지 않으면 거의 모든 갭은 언젠가 메워지게 되어 있어 검증된 규칙이라고 보기 어렵습니다. 메워지지 않고 오래 남은 갭은 사람들이 잘 이야기하지 않는다는 점도 착시를 키웁니다. 갭은 주말 동안 코인 거래소에서 가격이 움직였다는 기록으로 보는 편이 정확합니다.
롱숏 비율·미결제약정 도구는 바이낸스 선물의 미결제약정을 가격과 같은 시간축 차트에 그려 주므로, 큰 만기나 정산 시각 앞뒤로 열린 계약이 줄었는지 늘었는지를 직접 볼 수 있습니다. 펀딩비 대시보드는 만기가 없는 무기한 선물 쪽의 쏠림을 보여 주어, 만기 상품의 베이시스와 함께 떠올리면 파생 시장 전체의 분위기를 이해하는 데 도움이 됩니다. 거래량 급증 스캐너는 5분·15분·1시간봉 거래량을 직전 20봉 평균과 비교하니, 정산 시각 무렵 거래가 평소보다 몰렸는지 그날 확인하는 데 쓸 수 있습니다.
만기가 있는 상품은 정해진 시각에 지수 평균으로 정산되고, 베이시스는 만기에 가까워질수록 줄어들며, 만기 무렵의 미결제약정 변화에는 다음 만기로 옮겨 가는 거래가 섞여 있습니다. 만기를 알면 튀는 봉의 원인을 찾는 데 도움이 되지만, 만기가 방향을 알려 주지는 않습니다. 옵션은 구조가 복잡하고 파는 쪽은 받은 돈보다 훨씬 큰 손실을 볼 수 있습니다. 이 글은 투자 조언이 아니며, 만기 일정과 정산 방식은 각 거래소의 공식 안내를 확인하세요.
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